2021 회계사 경영학 문제 정답 - 2021.2.28.

 

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 2/16 ①형 경영학 제1교시 ※ 각 문제의 보기 중에서 물음에 가장 합당한 답을 고르시오. 1. 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 성격(personality)은 개인의 독특한 개성을 나타내는 전체적인 개념으로 선천적 유전에 의한 생리적인 것을 바탕으로 하여 개인이 사회문화환경과 작용하는 과정에서 형성된다. b. 욕구(needs)는 어떤 목적을 위해 개인의 행동을 일정한 방향으로 작동시키는 내적 심리상태를 의미한다. c. 사회적 학습이론(social learning theory)에 의하면, 학습자는 다른 사람의 어떤 행동을 관찰하여 그것이 바람직한 결과를 가져올 때에는 그 행동을 모방하고, 좋지 않은 결과를 가져올 때에는 그 같은 행동을 하지 않게 된다. d. 역할갈등(role conflict)은 직무에 대한 개인의 의무·권한·책임이 명료하지 않은 지각상태를 의미한다. ① a, b ② a, c ③ a, d ④ b, c ⑤ a, c, d 2. 리더십에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 권한(authority)은 직위에 주어진 권력으로서 주어진 책임과 임무를 완수하는 데 필요한 의사결정권을 의미한다. ② 진성 리더(authentic leader)는 자신의 특성을 있는 그대로 인식하고 내면의 신념이나 가치와 일치되게 행동하며, 자신에게 진솔한 모습으로 솔선수범하며 조직을 이끌어가는 사람을 말한다. ③ 리더십 행동이론은 리더의 실제행동에 초점을 두고 접근한 이론 으로서 독재적-민주적-자유방임적 리더십, 구조주도-배려 리더십, 관리격자 이론을 포함한다. ④ 카리스마적 리더(charismatic leader)는 집단응집성 제고를 통해 집단사고를 강화함으로써 집단의사결정의 효과성을 더 높일 가능성이 크다. ⑤ 리더가 부하의 행동에 영향을 주는 방법에는 모범(emulation), 제안(suggestion), 설득(persuasion), 강요(coercion) 등이 있다. 3. 조직구조와 조직문화에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 조직문화에 영향을 미치는 중요한 요소로 조직체 환경, 기본 가치, 중심인물, 의례와 예식, 문화망 등을 들 수 있다. ② 조직사회화는 조직문화를 정착시키기 위해 조직에서 활용되는 핵심 매커니즘으로 새로운 구성원을 내부 구성원으로 변화 시키는 활동을 말한다. ③ 유기적 조직에서는 실력과 능력이 존중되고 조직체에 대한 자발적 몰입이 중요시된다. ④ 조직이 강한 조직문화를 가지고 있으면 높은 조직몰입으로 이직률이 낮아질 것이며, 구성원들은 조직의 정책과 비전실현에 더욱 동조하게 될 것이다. ⑤ 분권적 조직은 기능중심의 전문성 확대와 일관성 있는 통제를 통하여 조직의 능률과 합리성을 증대시킬 수 있다. 4. 집단과 의사결정에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 집단발전의 단계 중 형성기(forming)는 집단의 목적·구조·리더십을 정하는 과정이 불확실하다는 특징을 가지고 있다. ② 1차 집단은 구성원 간의 관계가 지적·이성적이며 공식적·계약적 이라는 특징이 있는 반면, 2차 집단은 구성원의 개인적·감정적 개입이 요구되고 구성원 간에 개인적·자발적 대면관계가 유지되는 특징이 있다. ③ 규범(norm)은 집단 구성원이 주어진 상황에서 어떤 행동을 취해야 하는지에 대한 행동의 기준을 말한다. ④ 집단의사결정은 비정형적 의사결정(non-programmed decisions)에서 개인의사결정에 비해 그 효과가 더 높게 나타날 수 있다. ⑤ 의사결정이 이루어지는 과정은 문제의 인식 및 진단, 대안의 개발, 대안 평가 및 선택, 최선책의 실행, 결과의 평가로 이루어진다. 5. 성과관리와 보상제도에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 중요사건법(critical incident method)은 평가자가 전체 평정기간 동안 피평가자에 의해 수행된 특별히 효과적인 또는 비효과적인 행동 내지 업적 모두를 작성하도록 요구한다. ② 법정 복리후생은 국가가 사회복지의 일환으로 기업의 종업원들을 보호하기 위해 법률 제정을 통해 기업으로 하여금 강제적으로 도입하도록 한 제도를 말한다. ③ 성과관리(performance management)는 경영자들이 종업원들의 활동과 결과물이 조직 목표와 일치하는 지를 확인하는 과정을 말한다. ④ 변동급 체계는 직무가치와 급여조사에서 나온 정보를 사용하여 개발되며, 직무가치는 직무평가나 시장가격책정을 사용하여 결정될 수 있다. ⑤ 종업원의 관리자 평가는 유능한 관리자를 확인하고 관리자의 경력 개발 노력을 향상시키는 데 기여할 수 있다. 6. 인적자원의 모집, 개발 및 교육훈련에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 교육훈련(training)은 종업원에게 현재 수행하고 있는 직무뿐만 아니라 미래의 직무에서 사용하게 할 목적으로 지식과 기술을 제공한다. ② 고용주들은 조직 내부의 인적자원을 개발하느냐 아니면 이미 개발된 개인들을 외부에서 채용하느냐의 선택에 직면한다. ③ 직무상 교육훈련(on-the-job training)은 직무에 대한 경험과 기술을 가진 사람이 피훈련자가 현장에서 직무 기술을 익히도록 도와주는 방법이다. ④ 오리엔테이션은 정규 교육훈련의 한 유형으로 신입사원에게 조직, 직무 및 작업집단에 대해 실시하는 계획된 소개를 말한다. ⑤ 사내공모제(job posting)는 모집에 있어서 투명성을 제고할 수 있고, 종업원들의 승진과 성장 및 발전에 대한 기회를 균등하게 제공할 수 있다. 제1교시 경영학 ①형 3/16 (계속) 7. 직무분석에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 직무분석(job analysis)은 직무의 내용, 맥락, 인적 요건 등에 관한 정보를 수집하고 분석하는 체계적인 방법을 말한다. ② 직무설계(job design)는 업무가 수행되는 방식과 주어진 직무에서 요구되는 과업들을 정의하는 과정을 말한다. ③ 성과기준(performance standard)은 종업원의 성과에 대한 기대 수준을 말하며 일반적으로 직무명세서로부터 직접 도출된다. ④ 원격근무(telework)는 본질적으로 교통, 자동차 매연, 과잉 건축 등으로 야기되는 문제들을 해결한다는 장점이 있다. ⑤ 직무공유(job sharing)는 일반적으로 두 명의 종업원이 하나의 정규직 업무를 수행하는 일정관리 방식을 말한다. 8. 인적자원계획 및 평등고용기회에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 인적자원계획(human resource planning)은 조직이 전략적 목표를 달성할 수 있도록 사람들의 수요와 가용성을 분석하고 확인하는 과정이다. ② 기업의 인력과잉 대처방안에는 임금의 삭감, 자발적 이직프로그램의 활용, 근로시간 단축 등이 있다. ③ 임금공정성(pay equity)은 실제 성과가 상당히 달라도 임무 수행에 요구되는 지식, 기술, 능력 수준이 유사하면 비슷한 수준의 급여가 지급되어야 한다는 개념이다. ④ 적극적 고용개선조치(affirmative action)는 여성, 소수집단, 장애인에 대해 역사적으로 누적된 차별을 해소하기 위한 적극적인 고용제도이다. ⑤ 고용주는 적법한 장애인에게 평등한 고용기회를 주기 위해 합리적인 편의(reasonable accommodation)를 제공해야 한다. 9. 마케팅조사에 관한 설명으로 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 마케팅정보의 원천을 1차 자료와 2차 자료로 구분할 때, 공공기관(통계청, 한국은행 등)에서 발간한 자료는 2차 자료에 해당된다. b. 척도의 4가지 유형 중에서 측정대상을 구분하는 범주나 종류를 측정하는 데 사용되는 유형을 서열척도(ordinal scale)라고 한다. c. 전수조사와 표본조사 모두 표본오차가 발생한다. ① a ② a, b ③ a, c ④ b, c ⑤ a, b, c 10. 소비자행동에 관한 설명 중 가장 적절하지 않은 것은? ① 소비자의 브랜드 평가모형은 보완적(compensatory) 평가모형과 비보완적(non-compensatory) 평가모형으로 구분할 수 있다. ② 소비자 관여도는 제품과 소비자에 따라 다를 수 있고, 상황에 따라서도 다를 수 있다. ③ 피쉬바인(Fishbein)모형은 결합적(conjunctive) 모형에 포함된다. ④ 정교화가능성모델(elaboration likelihood model)에 따르면, 소비자 정보처리 경로는 중심경로와 주변경로로 구분할 수 있다. ⑤ 구매 후 부조화(post-purchase dissonance)는 소비자가 구매 이후 느낄 수 있는 심리적 불편함을 말한다. 11. 가격관리에 관한 설명으로 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 준거가격(reference price)은 구매자가 어떤 상품을 구매할 때 싸다 또는 비싸다의 기준이 되는 가격을 의미한다. b. 묶음가격(bundling price)은 여러 가지 상품들을 묶어서 판매할 때 사용된다. c. 유보가격(reservation price)은 구매자가 어떤 상품에 대해 지불할 용의가 있는 최저 가격을 의미한다. ① a ② a, b ③ a, c ④ b, c ⑤ a, b, c 12. 레스토랑 A는 소비자들이 지각할 수 있는 최소한의 가격 인하를 실시하였다. 가격 인하 이전의 가격에 관한 설명으로 가장 적절한 것은? 단, 소비자는 웨버의 법칙(Weber’s law)에 따라 가격 지각을 한다고 가정한다. 메뉴 스테이크 피자 파스타 인하 후 가격(원) 27,000 17,100 12,000 K(웨버상수)의 절대값 0.10 0.05 0.20 W(임계수준)의 절대값 0.10 0.05 0 인하 전 가격(원) a b c ① b + c - a < -5,000 ② -5,000 ≤ b + c - a < -2,500 ③ -2,500 ≤ b + c - a < 0 ④ 0 ≤ b + c - a < 2,500 ⑤ 2,500 ≤ b + c - a 4/16 ①형 경영학 제1교시 13. 유통관리에 관한 설명으로 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 유통경로는 생산된 제품을 소비시점까지 보관하여 시간상의 불일치를 해소한다. b. 유통업체 중에서 판매 대리점(selling agent)은 제품에 대한 소유권을 보유하는 반면에, 브로커(broker)는 제품에 대한 소유권을 보유하지 않는다. c. 소매상 협동조합은 제조업체 주도로 만들어진 소매상들의 유통체인이다. ① a ② a, b ③ a, c ④ b, c ⑤ a, b, c 14. 시장세분화와 목표시장 선정에 관한 설명으로 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 측정가능성(measurability)은 효과적인 시장세분화 요건 중 하나이다. b. 성별은 세분화 변수들 중 하나이며, 인구통계학적 변수로 분류된다. c. 새로운 마케팅 기회가 시장세분화를 통해 발견될 수 있다. ① a ② a, b ③ a, c ④ b, c ⑤ a, b, c 15. 광고효과에 관한 설명으로 적절한 항목은 모두 몇 개인가? a. S자의 광고 판매반응함수(sales response function)는 광고비를 증가시킬 때 판매 증가가 미미하다가, 가속점(임계점)을 넘어서면 판매가 급격하게 증가하는 특징을 갖는다. b. 광고호의(advertising goodwill)는 특정시점의 광고 투자비가 동일시점의 매출에 미치는 영향의 크기로 측정된다. c. 광고의 지침효과(wearout effect)는 광고의 노출빈도가 어느 수준을 넘어서면 광고효과가 떨어지는 현상을 의미한다. d. 광고의 이월효과(carryover effect)는 특정시점의 광고투자 효과가 그 이후 시점에서도 발현되는 현상을 의미한다. ① 0개 ② 1개 ③ 2개 ④ 3개 ⑤ 4개 16. 촉진관리에 관한 설명으로 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 제조업체가 제품 취급의 대가로 특정 유통업체에게 제품대금의 일부를 공제해 준다면, 이러한 판매촉진은 입점공제(slotting allowances)에 해당된다. b. 판매촉진을 가격수단과 비가격수단으로 구분할 때, 보너스팩 (bonus packs)은 가격수단 판매촉진으로 분류된다. c. 판매촉진을 소비자 판매촉진과 중간상 판매촉진으로 구분할 때, 광고공제(advertising allowances)는 소비자 판매촉진으로 분류된다. ① a ② a, b ③ a, c ④ b, c ⑤ a, b, c 17. 제품과 서비스의 생산에 관한 설명 중 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 서비스는 규격화가 용이하지 않으므로 제품에 비해 품질평가가 상대적으로 어렵다. b. 쉬메너(Shemenner)의 서비스 프로세스 매트릭스에서는 고객화의 정도와 노동집약도가 높은 경우를 서비스공장(service factory) 으로 분류하고, 원가관리와 서비스품질유지를 강조한다. c. 제품은 서비스에 비해 수요와 공급을 일치시키기 위한 평준화 전략(level strategy)을 사용하기가 상대적으로 용이하다. d. 서비스는 생산프로세스에 대한 고객참여도가 높기 때문에 제품에 비해 산출물의 품질변동이 줄어든다. ① a ② c ③ a, b ④ a, c ⑤ c, d 18. 수요예측에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 이동평균(moving average)에서 이동평균기간이 길수록 평활 효과(smoothing effect)는 커지고, 실제치의 변동에 반응하는 시차(time lag)도 커진다. ② 추세조정지수평활법(trend-adjusted exponential smoothing)은 2개의 평활상수를 사용하며 단순지수평활법에 비해 추세의 변화를 잘 반영하는 장점이 있다. ③ 순환변동(cycles)은 계절변동(seasonality)에 비해 보다 장기적인 파동모양의 변동을 의미한다. ④ 계절지수(seasonal index)는 계절변동을 반영하는 기법 중 가법모형(additive model)에서 사용되며 1.0 이상의 값을 갖는다. ⑤ 수요예측의 정확성을 평가하기 위한 방법 중 평균제곱오차(MSE)는 큰 오차에 더 큰 가중치를 부여할 수 있으며, 평균절대백분율 오차(MAPE)는 실제치 대비 상대적인 오차를 측정할 수 있다. 제1교시 경영학 ①형 5/16 (계속) 19. 품질관리와 품질비용에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 공정능력(process capability)은 공정이 안정상태(under control)에서 설계규격(specification)에 적합한 제품을 생산할 수 있는 능력을 의미하며 공정능력이 커질수록 불량률은 줄어든다. ② 품질특성 산포의 평균이 규격한계(specification limit)의 중앙에 있고 공정능력지수( )가 1.0인 공정에서 규격한계의 폭이 12라면, 산포의 표준편차는 1.0이다. ③ 파레토의 원리(또는 80:20 법칙)는 소수의 핵심품질인자(vital few)에 집중하는 것이 전체 품질개선에 효율적인 방안임을 시사한다. ④ 품질비용을 예방·평가·실패 비용으로 구분할 때 예방 및 평가 비용을 늘리면 일반적으로 품질수준은 향상되고 실패비용은 감소한다. ⑤ 실패비용은 불량품이 발생했을 경우 이를 기업 내·외부에서 처리하는 데 발생하는 비용을 포함한다. 20. 라인밸런싱(line balancing)에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 연속된 두 작업장에 할당된 작업부하(workload)의 균형이 맞지 않을 경우 작업장애(blocking) 또는 작업공전(starving) 현상이 발생한다. ② 라인밸런싱의 결과, 모든 작업장의 이용률(utilization)이 100% 라면 전체 생산라인의 효율(efficiency)도 100%이다. ③ 각 작업장의 이용률은 유휴시간(idle time)이 클수록 낮아진다. ④ 주기시간(cycle time)은 작업장 수를 늘릴수록 줄어든다. ⑤ 목표 산출률을 높이기 위해서는 이를 달성할 수 있는 목표 주기시간도 늘어나야 한다. 21. 제품별배치(product layout)가 공정별배치(process layout)에 비해 상대적으로 유리한 장점만을 모두 선택한 것은? a. 산출률이 높고 단위당 원가가 낮다. b. 장비의 이용률(utilization)이 높다. c. 장비의 구매와 예방보전(preventive maintenance) 비용이 적다. d. 자재운반이 단순하고 자동화가 용이하다. e. 재공품재고(WIP)가 적다. f. 훈련비용이 적게 들고 작업감독이 쉽다. ① a, b, d, e, f ② b, c, d, e, f ③ b, d, e, f ④ a, d, e ⑤ a, b, c 22. 자재소요계획(MRP)에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① MRP는 종속수요품목에 대한 조달 계획이며, 독립수요품목과 달리 시간에 따른 수요변동이 일괄적(lumpy)이라는 특징을 가진다. ② MRP의 입력자료인 자재명세서(BOM)는 품목 간의 계층관계와 소요량을 나무구조형태로 표현한 것이다. ③ L4L(lot for lot) 방식으로 조달하는 품목의 계획발주량(planned order releases)은 보유재고로 인해 순소요량(net requirements) 보다 많다. ④ 계획발주량은 계획입고량(planned order receipts)을 리드타임 (lead time)만큼 역산하여 기간 이동한 것이다. ⑤ 하위수준코딩(low level coding)이란 동일품목이 BOM의 여러 수준(계층)에서 출현할 때, 그 품목이 출현한 수준 중 최저 수준과 일치하도록 BOM을 재구축하는 것을 의미한다. 23. 경제적주문량(EOQ)모형에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 단위당 재고유지비용(holding cost)이 커지면 최적주문량은 줄어들지만, 재주문점(reorder point)은 변하지 않는다. ② 주문당 주문비용(ordering cost)이 커지면 최적주문량은 늘어 나지만, 재주문점은 변하지 않는다. ③ 리드타임(lead time)이 증가하면 재주문점은 커지지만, 최적 주문량은 변하지 않는다. ④ EOQ모형에서는 재고보충시 재고수준이 일시적으로 증가하지만 경제적생산량(EPQ)모형에서는 생산기간 중 점진적으로 증가한다. ⑤ 주문량에 따라 가격할인이 있는 경우의 EOQ모형에서 최적 주문량은 일반적으로 연간 재고유지비용과 연간 주문비용이 같아지는 지점에서 발생한다. 24. K기업은 화학원료를 고정주문량모형(Q-시스템)을 사용하여 외부 업체로부터 조달하고 있다. 이 원료의 수요는 일간 평균 20리터인 정규분포를 따른다. 리드타임(lead time)은 3일이며 확정적이다. 현재 방침인 95% 서비스수준(service level)에 대한 재주문점(reorder point)은 76.5리터이나, 향후 서비스수준을 99%로 올리기로 결정했다. 새로운 서비스수준을 충족하는 재주문점과 안전재고는 각각 몇 리터인가? 단, 가 표준정규분포를 따르는 확률변수라고 할 때, Pr   이고 Pr   이다. ① 83.3, 23.3 ② 76.5, 16.5 ③ 60.0, 16.5 ④ 80.97, 20.97 ⑤ 60.0, 0 6/16 ①형 경영학 제1교시 25. 투자규모와 내용연수가 동일한 상호배타적인 투자안 A와 투자안 B의 경제성을 평가하고자 한다. 투자안 A와 투자안 B의 자본비용은 동일하다. 두 투자안 간 증분현금흐름의 내부수익률은 15%이다. 현재 시점에 현금유출이 발생하고, 이후 현금유입이 발생하는 투자형 현금흐름을 가정한다. NPV곡선(NPV profile)은 가로축이 할인율, 세로축이 NPV를 표시하는 평면에서 도출된다. 다음 표는 투자안 A와 투자안 B의 순현재가치(NPV) 및 내부수익률(IRR)을 요약한다. 다음 설명 중 가장 적절하지 않은 것은? 구분 투자안 A 투자안 B NPV 4억원 3억원 IRR 20% 30% ① 투자안 A와 투자안 B의 NPV를 추정할 때의 자본비용은 15% 보다 작다. ② 투자안 A의 NPV곡선이 투자안 B의 NPV곡선보다 완만하다. ③ 피셔수익률은 20%보다 작다. ④ 순현재가치법과 내부수익률법의 결과가 상이하면 순현재가치법에 따라서 투자안 A를 선택하는 것이 합리적이다. ⑤ 독립적인 투자안이라면 투자안 A와 투자안 B를 모두 선택하는 것이 바람직하다. 26. A기업은 부채비율(타인자본가치/자기자본가치: B/S) 100%를 유지한다. A기업의 부채는 채권발행으로 조달된다. A기업의 영업위험만 반영된 베타는 1.0이고 채권베타는 0.3이다. A기업은 영업활동으로 매년 말 세전현금흐름 500억원을 영구적으로 산출한다. 법인세율 30%, 무위험수익률 5%, 시장포트폴리오의 기대수익률은 10%이다. 채권에 대해 지급하는 이자율은 채권의 기대수익률과 동일하다고 가정한다. CAPM 및 MM수정이론(1963)이 성립한다고 가정한다. 1년 말 세전현금흐름의 확실성등가에 가장 가까운 것은? 단, 소수는 소수점 아래 다섯째 자리에서 반올림하고 금액은 백만원 단위에서 반올림하여 계산하시오. ① 315.6억원 ② 369.5억원 ③ 422.8억원 ④ 483.9억원 ⑤ 534.5억원 27. 금융시장에서 만기 및 액면금액이 동일한 채권 A와 채권 B가 존재하고 이 채권들의 액면이자율과 현재(t=0) 시장가격이 다음 표에 제시되어 있다. 다음 표의 자료를 이용하여  가 현재(t=0) 시점에서 4년 만기 현물이자율일 때     은 얼마인가? 액면이자는 연 1회 지급된다. 구분 채권 A 채권 B 만기 4년 4년 액면금액 10,000원 10,000원 액면이자율 10% 20% 현재 시장가격 8,000원 11,000원 ① 1.5 ② 1.75 ③ 2.0 ④ 2.25 ⑤ 2.5 28. 채권 듀레이션에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 무이표채의 경우 만기가 길어지면 듀레이션이 증가한다. ② 목표시기와 듀레이션을 일치시키는 채권 포트폴리오를 보유하면 목표시기까지 이자율의 중간 변동에 대하여 면역이 되므로 채권 포트폴리오를 조정할 필요가 없다. ③ 목표시기면역전략 수행에 있어서 다른 조건이 동일할 때 시간이 경과함에 따라 채권 포트폴리오의 듀레이션을 감소시키는 조정이 필요하다. ④ 다른 조건이 동일할 때 연간 이자지급횟수가 증가하면 채권의 듀레이션은 감소한다. ⑤ 영구채의 듀레이션은 시장이자율과 연간 이자지급횟수에 의하여 결정된다. 29. 무위험부채를 보유한 A기업의 현재 법인세율은 30%이고 주식베타는 2.0이다. A기업과 부채비율 이외의 모든 것이 동일한 무부채 기업인 B기업의 베타는 1.0, 기업가치는 50억원, 법인세율은 30%이다. CAPM과 MM수정이론(1963)을 가정할 때, A기업의 이자비용 절세 효과(interest tax shield effect)의 현재가치(PV)에 가장 가까운 것은? 단, 금액은 억원 단위로 표시하고, 소수점 아래 셋째 자리에서 반올림한다. ① 2.71억원 ② 4.71억원 ③ 6.71억원 ④ 8.71억원 ⑤ 10.71억원 30. 레버리지에 관한 설명으로 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 손익분기점 미만의 매출액 수준에서는 영업레버리지도(DOL)가 음(-)의 값으로 나타난다. b. 영업레버리지도(DOL)가 크다는 것은 영업이익 변화율에 비해 매출액 변화율이 크다는 것을 의미한다. c. 레버리지효과가 없을 경우 영업레버리지도(DOL)와 재무레버리지도 (DFL)는 모두 0과 1사이의 값으로 나타난다. d. 재무레버리지도(DFL)와 결합레버리지도(DCL)가 각각 4, 8일 때, 매출액이 10% 증가하면, 영업이익은 20% 증가한다. e. 재무레버리지는 이자비용 중에서 영업고정비의 비중 증가에 따른 순이익 확대효과를 의미한다. ① a, d ② b, d ③ c, d ④ a, c, d ⑤ a, c, e 제1교시 경영학 ①형 7/16 (계속) 31. 배당평가모형에 따른 주식가치 평가에 관한 설명으로 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 전액 배당하는 무성장 영구기업의 주가수익배수(PER)는 요구 수익률과 정(+)의 관계를 갖는다. b. A기업의 배당성장률(g)은 항상 2%이다. A기업의 현재 이론 주가(P0)가 10,000원, 주식투자자의 요구수익률이 10%일 때, 최근 지급된 배당액(D0)은 750원보다 적다. c. 유보율이 0인 무성장 영구기업의 경우 현재 이론주가(P0)는 주당순이익(EPS1)÷자기자본비용(ke)으로 추정할 수 있다. d. 항상(일정)성장모형을 통해 주가 추정시 주주 요구수익률이 성장률보다 작을 경우에 한해 현재 이론주가(P0)가 추정된다. e. 배당평가모형은 미래배당을 현재가치화한 추정모형이다. ① a, b ② b, e ③ c, e ④ a, c, e ⑤ a, d, e 32. 경제적 부가가치(EVA)에 관한 설명으로 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. EVA는 투하자본의 효율적 운영 수준을 나타낸다. b. EVA는 영업 및 영업외 활동에 투자된 자본의 양적, 질적 측면을 동시에 고려한다. c. EVA는 자기자본이익률과 가중평균자본비용의 차이에 투하 자본을 곱해서 산출한다. d. EVA는 투하자본의 기회비용을 반영해 추정한 경제적 이익의 현재가치의 합이다. e. EVA는 당기순이익에 반영되지 않는 자기자본비용을 고려하여 산출한다. ① a, b ② b, c ③ a, e ④ b, c, e ⑤ b, d, e 33. 무부채기업인 A기업의 자기자본은 10억원이다. A기업에서는 매년 0.7억원의 영구 무성장 세후영업이익이 발생하며, 법인세율은 30%이다. A기업은 이자율 5%의 영구채 5억원 발행자금 전액으로 자사주 매입소각 방식의 자본구조 변경을 계획 중이다. MM수정이론 (1963)을 가정할 때, 자본구조 변경에 따른 가중평균자본비용에 가장 가까운 것은? 단, 자본비용은 %기준으로 소수점 아래 셋째 자리에서 반올림한다. ① 6% ② 8% ③ 10% ④ 12% ⑤ 14% 34. 주식배당에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 정보비대칭 하의 불완전자본시장을 가정할 경우 주식배당은 기업내부에 현금이 부족하다는 인식을 외부에 주는 부정적 효과가 있을 수 있다. ② 주식배당은 유보이익의 영구자본화를 가능하게 한다. ③ 완전자본시장의 경우 주식배당 실시 여부와 관계없이 주주의 부는 불변한다. ④ 주식배당은 주가를 상승시킴으로써 주식거래에 있어 유동성을 증가시킨다. ⑤ 주식배당의 경우 발행비용을 발생시켜 동일한 금액 수준의 현금배당보다 비용이 많이 들 수 있다. 35. 자본자산가격결정모형(CAPM)이 성립할 때, 다음 중 가장 적절한 것은? ① 공매도가 허용될 때, 기대수익률이 서로 다른 두 개의 효율적 포트폴리오를 조합하여 시장포트폴리오를 복제할 수 있다. ② 시장포트폴리오의 위험프리미엄이 음(-)의 값을 가지는 경우가 발생할 수 있다. ③ 수익률의 표준편차가 서로 다른 두 포트폴리오 중에서 더 높은 표준편차를 가진 포트폴리오는 더 높은 기대수익률을 갖는다. ④ 비체계적 위험을 가진 자산이 자본시장선 상에 존재할 수 있다. ⑤ 베타가 0인 위험자산 Z와 시장포트폴리오를 조합하여 위험 자산 Z보다 기대수익률이 높고 수익률의 표준편차가 작은 포트폴리오를 구성할 수 없다. 36. 다음 표는 자산 A, B, C, D의 젠센(Jensen)지수를 나타낸다. 공매도가 허용된다고 가정할 때, 다음 중 가능한 경우만을 모두 선택한 것은? 자산 A B C D 젠센지수(%) -2 -1 1 2 a. 자산 A와 자산 B로만 구성된 포트폴리오의 젠센지수가 1%인 경우 b. 자산 C의 샤프(Sharpe)지수가 자산 D의 샤프지수보다 큰 경우 c. 자산 C의 트레이너(Treynor)지수가 자산 D의 트레이너지수 보다 큰 경우 ① a ② c ③ a, b ④ a, c ⑤ a, b, c 8/16 ①형 경영학 제1교시 37. 다음 표는 2개의 공통요인만이 존재하는 시장에서, 비체계적위험이 모두 제거된 포트폴리오 A, B, C, D의 기대수익률과 각 요인에 대한 민감도를 나타낸다. 차익거래가격결정이론(APT)이 성립할 때, 포트폴리오 D의 요인 1에 대한 민감도에 가장 가까운 것은? 포트폴리오 요인 1에 대한 민감도 요인 2에 대한 민감도 기대수익률 A 1 1 7% B 2 1 10% C 2 2 12% D ( ) 3 20% ① 2 ② 3 ③ 4 ④ 5 ⑤ 6 38. 다음 표는 채권 A, B, C의 액면이자율을 나타낸다. 현재(t=0) 모든 채권의 만기수익률은 10%이며, 1년 후(t=1)에도 유지된다고 가정한다. 채권들의 액면금액과 잔존만기(2년 이상)가 동일하며, 액면이자는 연 1회 지급된다. 다음 설명 중 가장 적절하지 않은 것은? 단, 시점 경상수익률  시점 채권가격 연간 액면이자 채권 액면이자율 A 9% B 10% C 11% ① 채권 A의 현재 가격은 채권 B의 현재 가격보다 작다. ② 채권 A의 현재 경상수익률은 채권 B의 현재 경상수익률보다 높다. ③ 채권 A의 1년 후 경상수익률은 현재 경상수익률에 비해 낮다. ④ 채권 C의 1년 후 경상수익률은 현재 경상수익률에 비해 높다. ⑤ 채권 C의 1년 후 듀레이션은 현재 채권 C의 듀레이션에 비해 작다. 39. 주식 A는 배당을 하지 않으며, 현재 시장에서 4,000원에 거래되고 있다. 1년 후 이 주식은 72.22%의 확률로 5,000원이 되고, 27.78%의 확률로 3,000원이 된다. 주식 A가 기초자산이고 행사가격이 3,500원 이며 만기가 1년인 유럽형 풋옵션은 현재 200원에 거래되고 있다. 주식의 공매도가 허용되고 무위험이자율로 차입과 대출이 가능하고 거래비용과 차익거래기회가 없다면, 1년 후 항상 10,000원을 지급하는 무위험자산의 현재 가격에 가장 가까운 것은? ① 9,000원 ② 9,200원 ③ 9,400원 ④ 9,600원 ⑤ 9,800원 40. 배당을 지급하지 않는 주식 A의 현재 가격은 10달러이다. 현재 환율은 1달러 당 1,100원이고, 달러화에 대한 무위험이자율은 1%이며, 원화에 대한 무위험이자율은 3%이다. 주식 A를 1년 후에 원화로 구입하는 선도계약이 가능할 때, 선도가격에 가장 가까운 것은? 단, 무위험이자율로 차입과 대출이 가능하고, 공매도가 허용되며, 거래비용과 차익거래기회가 없다. ① 10,786원 ② 11,000원 ③ 11,110원 ④ 11,330원 ⑤ 11,443원