2022 회계사 경영학 문제 정답 - 2022.2.27.

 

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 2/16 ①형 경영학 제1교시 ※ 각 문제의 보기 중에서 물음에 가장 합당한 답을 고르시오. 1. 동기부여 이론과 성격에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 동기는 개인의 욕구(need)에 의해 발생되며, 그 강도는 욕구의 결핍 정도에 의해 직접적인 영향을 받는다. ② 맥클리랜드(McClelland)에 의하면, 성취욕구(need for achievement)는 개인이 다른 사람들에게 영향력을 행사하여 그들을 통제하고 싶은 욕구를 말한다. ③ 강화이론(reinforcement theory)에 의하면, 긍정적 강화(positive reinforcement)와 부정적 강화(negative reinforcement)는 행위자의 바람직한 행동의 빈도를 증가시킨다. ④ 공정성이론(equity theory)에 의하면, 개인이 불공정성을 느끼는 경우 준거인물을 변경하여 불균형상태를 줄일 수 있다. ⑤ 알더퍼(Alderfer)의 ERG이론은 매슬로우(Maslow)의 다섯 가지 욕구를 모두 포함하고 있다. 2. 리더십에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 리더십은 리더가 부하들로 하여금 변화를 통해 조직목표를 달성하도록 영향력을 행사하는 과정이다. ② 리더는 외집단(out-group)보다 내집단(in-group)의 부하들과 질 높은 교환관계를 가지며 그들에게 더 많은 보상을 한다. ③ 피들러(Fiedler)의 리더십 상황모형에서 낮은 LPC(least preferred co-worker) 점수는 과업지향적 리더십 스타일을 의미한다. ④ 위인이론(great man theory)은 리더십 특성이론(trait theory) 보다 리더십 행동이론(behavioral theory)과 관련성이 더 크다. ⑤ 변혁적 리더(transformational leader)는 이상화된 영향력, 영감에 의한 동기 유발, 지적 자극, 개인화된 배려의 특성을 보인다. 3. 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 집단 간 갈등은 목표의 차이, 지각의 차이, 제한된 자원 등으로 부터 비롯된다. b. 기능팀(functional team)은 다양한 부서에 소속되어 있고 상호 보완적인 능력을 지닌 구성원들이 모여 특정한 업무를 수행하는 팀을 말한다. c. 상동적 태도(stereotyping)는 타인에 대한 평가가 그가 속한 사회적 집단에 대한 지각에 기초하여 이루어지는 것을 말한다. d. 구성원의 만족감이 직무수행상의 성취감이나 책임감 등 직무 자체에 존재하는 요인을 통해 나타날 때, 이 요인을 외재적 강화요인이라고 한다. ① a, b ② a, c ③ a, d ④ b, c ⑤ a, c, d 4. 조직구조와 조직변화에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 조직이 변화하는 외부상황에 적절하고 신속하게 대처하기 위해서는 집권화(centralization)가 필요하다. ② 조직변화(organizational change)는 궁극적으로 조직성과 개선, 능률 극대화, 구성원의 만족도 향상 등을 위한 계획적 변화를 말한다. ③ 기계적 구조는 저원가전략(cost-minimization strategy)을 추구 하는 조직에 적합하다. ④ 조직이 경쟁력을 강화하고 경영성과를 높이기 위해서는 조직 구조의 조정과 재설계, 새 공유가치와 조직문화의 개발, 직무 개선 등의 노력이 필요하다. ⑤ 부문별 구조(divisional structure)는 기능별 구조(functional structure)보다 고객과 시장의 요구에 더 빨리 대응할 수 있다. 5. 인적자원의 모집, 개발 및 평등고용기회에 관한 설명으로 가장 적절 하지 않은 것은? ① 내부모집(internal recruiting)은 외부모집(external recruiting)에 비해 종업원들에게 희망과 동기를 더 많이 부여한다. ② 평등고용기회(equal employment opportunity)는 조직에서 불법적 차별에 의해 영향을 받지 않는 고용을 의미한다. ③ 선발기준(selection criterion)은 한 개인이 조직에서 담당할 직무를 성공적으로 수행하기 위해 갖춰야 하는 특성을 말한다. ④ 친족주의(nepotism)는 기존 종업원의 친척이 동일한 고용주를 위해 일하는 것을 금지하는 관행이다. ⑤ 종업원이 일반적으로 직장에서 연령, 인종, 종교, 장애에 의해 차별을 받는 것은 불법적 관행에 속한다. 6. 직무분석과 교육훈련에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 개인-직무 적합(person-job fit)은 사람의 특성이 직무의 특성에 부합한지를 판단하는 개념이다. ② 교육훈련의 전이(transfer of training)란 교육훈련에서 배운 지식과 정보를 직무에 실제로 활용하는 것을 말한다. ③ 직무순환(job rotation)은 종업원이 다양한 직무를 수행할 수 있는 능력을 개발하게 한다. ④ 비공식적 교육훈련(informal training)은 종업원 간의 상호작용 및 피드백을 통해서 일어나는 교육훈련을 말한다. ⑤ 직무설계 시 고려하는 과업중요성은 직무를 성공적으로 달성 하는 데 있어서 여러 가지 활동을 요구하는 정도를 말한다. 제1교시 경영학 ①형 3/16 (계속) 7. 이직 및 유지 관리에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 자발적 이직(voluntary turnover)의 일반적인 원인에는 직무 불만족, 낮은 임금 및 복리후생 수준, 부진한 성과 등이 있다. ② 퇴직자 인터뷰(exit interview)는 종업원에 대한 유지평가 노력의 일환으로 폭넓게 사용되는 방법이다. ③ 개인이 조직에서 성과를 내는 데 영향을 미치는 주요 요인에는 개인적 능력, 투입된 노력, 조직의 지원 등이 있다. ④ 많은 고용주가 종업원의 무단결근(absenteeism)을 줄이기 위해 출근 보상, 유급근로시간면제 프로그램, 징계 등을 사용한다. ⑤ 무단결근은 종업원이 일정대로 출근하지 않거나 정해진 때에 직장에 있지 않는 것을 말한다. 8. 성과평가 및 보상에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 기본급(base pay)은 종업원이 조직에서 시급이나 급여의 형태로 받는 보상을 말한다. ② 기업들이 강제할당(forced distribution)을 적용하는 이유는 평가자 인플레이션에 대처하기 위해서이다. ③ 직무평가(job evaluation)는 조직 내 여러 가지 직무의 절대적 가치를 결정하는 공식적이며 체계적인 과정을 말한다. ④ 조직이 개인 인센티브 제도를 사용하기 위해서는 각 개인의 성과를 확인하고 측정할 수 있어야 한다. ⑤ 가장 널리 사용되는 종업원에 대한 평가방법은 직속상사가 종업원의 성과를 평가하는 것이다. 9. 서비스의 특징으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 무형성(intangibility) ② 생산과 소비의 비분리성(inseparability) ③ 변동성(variability) ④ 소멸성(perishability) ⑤ 동질성(homogeneity) 10. 다음은 제품 A에 관한 자료이다. 비용지향적 가격결정(cost-plus pricing 또는 markup pricing)을 따르고 영업이익률 40%를 기대하는 경우에 제품 A의 단위당 가격에 가장 가까운 것은? (단, 제시된 자료 이외에 다른 비용은 없다고 가정한다.) 단위당 변동비 20,000원 총고정비 100,000,000원 기대판매량 10,000개 ① 30,000원 ② 35,000원 ③ 40,000원 ④ 45,000원 ⑤ 50,000원 11. 척도(scale)에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 척도는 포함하는 정보의 양에 따라 분류된다. ② 어의차이척도(semantic differential scale)는 척도의 양 극단에 속성의 정도를 나타내는 반의어를 제시한다. ③ 비율척도(ratio scale)를 통해 변수들의 상대적 크기를 비교할 수 있고 절대적 크기도 측정할 수 있다. ④ 간격척도(interval scale)로 측정된 변수 간의 가감(+, -) 연산이 가능하며, 리커트척도(Likert scale)가 간격척도의 예이다. ⑤ 서열척도(ordinal scale)를 통해 측정 대상들의 절대적 위치를 알 수 있다. 12. 소비자 정보처리과정의 순서로 가장 적절한 것은? ① 노출 → 감지 → 주의 → 기억 → 이해 ② 노출 → 감지 → 주의 → 이해 → 기억 ③ 노출 → 주의 → 감지 → 이해 → 기억 ④ 노출 → 주의 → 감지 → 기억 → 이해 ⑤ 노출 → 주의 → 이해 → 감지 → 기억 4/16 ①형 경영학 제1교시 13. 자료분석에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 신뢰성(reliability)은 측정결과가 얼마나 일관되는지를 나타낸다. ② 첫 번째 측정이 그 다음의 측정에 영향을 미치는 것을 측정 도구의 편향(instrumental bias)이라고 한다. ③ 외적 타당성(external validity)은 실험의 결과를 실험실 외의 상황에 어느 정도까지 적용할 수 있는지를 나타낸다. ④ 유의수준은 1종 오류(type I error)의 허용정도를 의미한다. ⑤ 양측검정(two-sided test)에서는 귀무가설을 기각할 수 있는 영역이 좌우 양쪽에 위치한다. 14. 소비자가 문제를 인식했을 때 이를 해결할 수 있는 수단을 찾기 위해 기억 속에 저장되어 있는 정보에서 회상하는 과정으로 가장 적절한 것은? ① 강화된 주의(heightened attention) ② 내적 탐색(internal search) ③ 의도적 노출(intentional exposure) ④ 관여(involvement) ⑤ 프레이밍(framing) 15. 브랜드에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 브랜드 자산(brand equity)은 브랜드가 창출하는 유형 및 무형의 부가가치를 의미한다. ② 수직적 라인 확장(vertical line extension)은 기존의 제품보다 신제품의 가격이 낮거나 높은 경우를 의미한다. ③ 카테고리 확장(category extension)은 기존 브랜드와 동일한 제품범주 내에서 출시된 신제품에 기존 브랜드를 사용하는 것을 의미한다. ④ 소비자는 자신의 자아개념(self concept)과 일치하는 브랜드 개성을 지닌 브랜드를 선호하는 경향이 있다. ⑤ 공동 브랜딩(co-branding)을 하면 하나의 제품에 여러 브랜드가 함께 레이블링(labeling) 될 수 있다. 16. 다음 빈칸 A에 들어갈 소비자 구매행동의 유형으로 가장 적절한 것은? 구분 고관여 저관여 최초구매 복잡한 의사결정 A 반복구매 브랜드 충성 관성적 구매 ① 구매 후 부조화(post-purchase dissonance) ② 개성 추구(personality seeking) ③ 수동적 구매(passive purchase) ④ 다양성 추구(variety seeking) ⑤ 보완적 구매(compensatory purchase) 17. 재고모형에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 실제수요가 예측수요를 초과할 가능성에 대비하여 안전재고를 보유할 경우 재주문점은 증가한다. ② 정기주문모형(fixed-order interval model)에서는 정해진 목표 재고수준에 따라 주문시점에 재고수준과 목표재고수준의 차이 만큼 주문한다. ③ 정기주문모형에서는 배달시기와 배달경로의 표준화가 용이하며 같은 공급자에게 여러 품목을 동시에 주문할 수 있는 장점이 있다. ④ 고정주문량모형(fixed-order quantity model)에서는 고정된 로트(lot) 크기로 주문하므로 수량할인이 가능하다. ⑤ 고정주문량모형은 주기조사시스템(periodic review system) 이라고도 불리며 안전재고를 활용하여 수요변화에 대처한다. 18. 수요예측에 관한 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 지수평활법(exponential smoothing method)에서 최근 수요 패턴의 변화를 빠르게 반영하기 위해서는 평활상수의 값을 줄여야 한다. b. 추적지표(tracking signal)의 값이 지속적으로 음의 값을 보이는 경우 예측을 실제보다 작게 하는 경향이 있다고 볼 수 있다. c. 이동평균법(moving average method)에서 이동평균 기간을 길게 할수록 우연요소에 의한 수요예측치의 변동이 줄어들게 된다. d. 지수평활법에서는 오래된 자료보다 최근 자료에 더 큰 비중을 두고 수요를 예측한다. ① a, b ② a, c ③ b, c ④ b, d ⑤ c, d 제1교시 경영학 ①형 5/16 (계속) 19. 생산방식과 설비배치에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 수요의 변동성이 낮고 완제품에 대한 재고비용이 크지 않을 경우 계획생산 방식이 주문생산 방식에 비해 유리하다. ② 제품별 배치(product layout)는 전용설비가 사용되므로 범용 설비가 사용되는 공정별 배치(process layout)에 비해 설비 투자 규모가 크다. ③ 제품 생산과정이 빠르고 수요를 초과한 생산량에 대한 폐기 비용이 클 경우 계획생산 방식이 주문생산 방식에 비해 유리 하다. ④ 처리 대상 제품 또는 서비스에 따라 요구사항이 다를 경우 제품별 배치보다 공정별 배치가 적합하다. ⑤ 셀룰러 배치(cellular layout)의 경우 그룹 테크놀로지(group technology)를 활용하여 제품별 배치의 이점과 공정별 배치의 이점을 동시에 얻을 수 있다. 20. 다음 그림과 같이 버퍼(buffer)가 존재하지 않는 4개의 작업장으로 구성된 생산 프로세스에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? (단, 각 작업장에 기재된 시간은 각 작업장에서 투입된 재공품 1단위를 처리하는 데 걸리는 시간이다.) 작업장 A (5초) 작업장 B (10초) 작업장 C (7초) 작업장 D (3초) ① 이 생산 프로세스의 흐름시간(flow time)은 25초이다. ② 병목(bottleneck)이 발생하는 작업장은 작업장 B이다. ③ 작업장 C에서는 작업공전(starving)이 발생한다. ④ 이 생산 프로세스의 시간당 생산량은 720단위이다. ⑤ 작업장 D의 이용률(utilization rate)은 30%이다. 21. 생산계획에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 재고수준의 변동은 일반적으로 수요추종 전략(chase strategy) 보다 평준화 전략(level strategy)을 활용할 경우 크게 나타난다. ② 주생산계획(MPS)은 통상적으로 향후 수개월을 목표 대상기간 으로 하여 주 단위로 수립된다. ③ 자재소요계획(MRP)의 입력자료에는 주생산계획, 자재명세서 (BOM), 재고기록철(inventory record)이 있다. ④ 총괄생산계획을 통해 개별 제품별로 월별 생산수준, 인력수준, 재고수준을 결정한다. ⑤ 자재소요계획은 생산능력, 마케팅, 재무적 요소 등에 관한 조정 기능을 포함한 MRP II 및 ERP로 확장되었다. 22. 주민센터 A의 업무 프로세스는 리틀의 법칙(Little’s law)을 따른다. 이 주민센터의 시간당 처리 민원인 수가 10명이고, 민원인 한 명이 민원 해결을 위해 평균 30분을 주민센터에 머문다고 할 경우 어느 특정 시간에 주민센터 A 내에 머물고 있는 평균 민원인 수는? (단, 각 민원인은 주민센터에 도착한 순서대로 서비스를 받고 민원이 해결 되는 즉시 주민센터를 떠나는 것으로 가정한다.) ① 2명 ② 5명 ③ 10명 ④ 20명 ⑤ 60명 23. 슈메너(Schmenner)의 서비스 프로세스 매트릭스에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 전문서비스(professional service)는 노동집약도와 고객화 정도가 모두 높은 서비스를 의미한다. ② 대량서비스(mass service)에는 소매업, 학교, 소매금융 등이 속한다. ③ 서비스 공장(service factory)에는 항공사, 운수회사, 호텔 등이 속한다. ④ 서비스 숍(service shop)은 노동집약도는 높으나 고객화 정도는 낮은 특징이 있다. ⑤ 전문서비스는 높은 수준의 인건비와 고객화 정도 때문에 비효율 적인 경향이 있다. 24. 린 생산(lean production)에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 작업장의 재고를 정교하게 통제하기 위해 풀 방식(pull system)에 의한 자재흐름이 적용된다. ② 생산 프로세스의 작업부하를 일정하게 하고 과잉생산을 방지 하기 위해 가능한 작은 로트(lot) 단위로 생산한다. ③ 수요변동에 효과적으로 대응하기 위해 급변하는 환경을 가정 하여 설계되었다. ④ 린 생산 시스템의 성공적인 정착을 위해서는 가동준비시간 (setup time)의 최소화가 필요하다. ⑤ 린 생산을 도입할 경우 전통적인 생산시스템에 비해 공급자 수는 감소하는 대신 공급자와의 유대는 강화되는 경향이 있다. 6/16 ①형 경영학 제1교시 25. K씨는 현재시점(t=0)에서 30년 만기 및 연 10%의 이자율로 20억원을 차입하려고 한다. 조사 결과 다음과 같은 두 가지 차입방안이 가능 하며 만기 및 이자율은 동일하다. 1안과 2안을 비교할 때, K씨가 2차년도 말(t=2)에 지급하게 될 이자금액의 차이에 가장 가까운 것은? (단, PVIF(10%, 30)=0.0573, PVIFA(10%, 30)=9.4269이며, 모든 금액은 반올림하여 원단위로 표시한다.) 1안: 만기일시상환 방식 - 1차년도부터 매년도 말 연 1회 대출원금에 대한 이자를 상환하며, 대출원금은 만기일에 전액 상환한다. 2안: 원리금 균등분할상환 방식 - 1차년도부터 매년도 말 연 1회 동일한 금액을 상환한다. ① 0원 ② 1,215,882원 ③ 1,824,249원 ④ 2,159,222원 ⑤ 2,487,256원 26. 주가배수모형에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 다른 조건이 일정하다면 요구수익률(또는 자기자본비용)이 낮을 수록 PER(주가수익비율)은 높게 나타난다. ② 성장이 없는 기업의 PER은 요구수익률(또는 자기자본비용)의 역수이다. ③ 다른 조건이 일정하다면 보수적인 회계처리를 하는 기업의 PER은 낮게 나타난다. ④ PBR(주가장부가비율)은 ROE(자기자본이익률)와 PER의 곱으로 표현할 수 있다. ⑤ PER, PBR 또는 PSR(주가매출액비율)을 사용하여 주식가치를 상대평가 할 수 있다. 27. 25개 종목의 주식에 동일한 비중으로 투자하여 구성된 포트폴리오 A의 베타가 1.12이다. 이 포트폴리오에서 베타가 0.8인 주식 X를 전량 매도함과 동시에 그 금액만큼 베타가 2.3인 주식 Y를 매입한 다면 구성종목 변경 후 포트폴리오 A의 베타에 가장 가까운 것은? ① 1.18 ② 1.20 ③ 1.22 ④ 1.24 ⑤ 1.26 28. 연 1회 매년 말에 지급되는 A기업의 배당금은 앞으로 계속 5%의 성장률을 보일 것으로 예상된다. 현재(t=0) A기업 주식의 주당 내재 가치는 50,000원이고 베타는 1.5이다. 무위험이자율은 3%이며 시장 포트폴리오의 기대수익률은 10%이다. 전년도 말(t=0)에 지급된 주당 배당금(D0)에 가장 가까운 것은? (단, CAPM이 성립한다고 가정한다.) ① 4,048원 ② 4,250원 ③ 4,658원 ④ 6,190원 ⑤ 6,500원 29. 다음 조건을 만족하는 경우에 관한 설명으로 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? < 조 건 > · CAPM이 성립하며, 포트폴리오 A와 포트폴리오 B는 최적포트 폴리오이다. · 무위험이자율은 4%이며, 시장포트폴리오의 기대수익률 및 수익률 표준편차는 각각 15% 및 10%이다. · 포트폴리오 A의 베타는 0.6이고, 포트폴리오 B의 베타는 0.4 이다. a. 포트폴리오 A와 포트폴리오 B의 사전적(ex-ante) 수익률은 항상 같은 방향으로 움직인다. b. 포트폴리오 B의 샤프비율은 1.5이다. c. 포트폴리오 A의 수익률 표준편차는 포트폴리오 B의 수익률 표준편차보다 1.5배 크다. d. 시장포트폴리오에 대한 포트폴리오 A의 투자비중은 60%이다. ① c ② c, d ③ a, c, d ④ b, c, d ⑤ a, b, c, d 30. A기업은 신제품 K의 생산 및 출시를 계획하고 있으며, 자본예산 기법을 사용하기 위해 증분현금흐름에 대한 분석을 진행하고 있다. 자본예산분석에 포함시켜야 할 증분현금흐름으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 신제품 K 생산을 위해 필요한 공장 내 공간을 외부에 임대했을 경우의 기대수익(이 공간은 현재 사용하지 않고 있으며 신제품 K 생산에 사용되지 않는다면 외부에 임대할 수 있음) ② 신제품 K의 출시로 인해 고객들이 A기업의 기존 제품을 구매 하지 않고 신제품 K의 구매로 이동함으로써 발생하는 기존 제품의 매출 감소분 ③ 신제품 K를 생산하기 위해 사용될 신규 기계장치의 설치와 관련된 운송 및 설치비용 ④ 신제품 K의 수요분석을 위해 작년에 지출된 시장조사비용(이 시장조사의 긍정적인 결과에 따라 신제품 K를 출시하기 위한 프로젝트가 착수됨) ⑤ 신제품 K의 출시로 인해 A기업의 다른 제품에 대한 수요가 증가해서 발생하는 기존 제품의 매출 증가분 제1교시 경영학 ①형 7/16 (계속) 31. 투자안 X의 현금흐름(CF)과 현금흐름이 발생할 확률은 다음 표와 같다. 무위험이자율이 10%이고 투자자 K씨의 효용함수가    일 때, 투자안 X의 위험조정할인율(risk adjusted discount rate)에 가장 가까운 것은? 0기 1기 2기 CF CF 확률 CF 확률 (-)600만원 400만원 60% 900만원 70% 100만원 40% 400만원 30% ① 10% ② 11% ③ 13% ④ 15% ⑤ 17% 32. 레버리지분석은 매출액의 변화가 영업이익(EBIT) 및 주당순이익 (EPS)에 미치는 영향을 파악하기 위해 사용된다. 부채를 사용하지 않는 A기업의 매출액이 250억원에서 275억원으로 증가할 때 EPS는 100원에서 150원으로 증가한다면, 이 기업의 영업레버리지도(DOL)에 가장 가까운 것은? ① 6.5 ② 6.0 ③ 5.5 ④ 5.0 ⑤ 4.5 33. 자본구조이론에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 지분의 분산 정도가 크거나 소유경영자의 지분율이 낮을수록 자기자본의 대리인 비용은 증가할 수 있다. ② Miller(1977)에 의하면 채권시장이 균형일 때 부채기업과 무부채 기업의 가치는 동일하다. ③ 자본조달순위이론은 최적자본구조의 존재 여부에 대하여 설명 하지 못한다. ④ 부채비율이 높을 때 위험선호 유인, 과소투자 유인, 재산도피 유인 등이 발생할 수 있다. ⑤ MM에 의하면 법인세가 존재하는 경우 부채비율(B/S)의 증가에 따라 가중평균자본비용은 부채비용×(1-법인세율)로 수렴한다. 34. 무부채기업인 U기업의 연간 기대영업이익은 2억원이며, 부채비율 (B/S)이 100%인 L기업의 연간 기대영업이익은 5억원이다. 두 기업의 주식수익률에 대한 자료는 다음과 같다. 구분 주식수익률의 표준편차 시장수익률과의 상관계수 U기업 20% 0.4 L기업 50% 0.6 시장포트폴리오의 기대수익률과 표준편차는 모두 20%이고, 무위험 이자율은 5%이다. 법인세율이 40%인 경우 다음 중 가장 적절하지 않은 것은? (단, CAPM과 법인세가 있는 MM이론이 성립한다고 가정한다.) ① L기업의 베타는 1.50이다. ② U기업의 자기자본비용은 11.00%이다. ③ L기업의 가중평균자본비용은 12.25%이다. ④ U기업의 가치는 10.91억원이다. ⑤ L기업의 가치가 U기업의 가치보다 8.76억원 더 크다. 35. 완전자본시장을 가정할 때, 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? (단, 자사주는 시가로 매입한다고 가정한다.) a. 주식배당 및 주식분할 후 자기자본 가치는 하락한다. b. 현금배당 및 자사주 매입 후 PER(주가수익비율)은 하락한다. c. 주식배당 및 주식분할 후 EPS(주당순이익)는 변하지 않는다. d. 자사주 매입 및 주식병합 후 EPS는 상승한다. e. 현금배당 및 자사주 매입 후 주주의 부는 상승한다. ① a, b ② a, c ③ b, c ④ b, d ⑤ c, e 8/16 ①형 경영학 제1교시 36. 현재시점(t=0)에서 1년 만기 현물이자율( )은 6%, 2년 만기 현물 이자율( )은 8%이다. 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? (단, 차익거래는 없다고 가정하며, % 기준으로 소수점 아래 셋째 자리에서 반올림하여 계산한다.) a. 1년 후 1년간의 선도이자율( )은 10.04%이다. b. 기대가설(expectation hypothesis)에 의하면 1년 후 단기 이자율( )은 현재시점 1년 만기 현물이자율보다 상승할 것으로 기대된다. c. 유동성선호가설(liquidity preference hypothesis)에 의하면 유동성프리미엄( )이 3%일 경우 1년 후 단기이자율( )은 현재시점 1년 만기 현물이자율보다 하락할 것으로 기대된다. ① a ② a, b ③ a, c ④ b, c ⑤ a, b, c 37. 채권의 투자전략에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 목표시기 면역전략에 의하면 채권의 듀레이션이 목표투자기간 보다 짧은 경우에는 이자율 변동에 따른 투자자의 가격위험이 재투자위험보다 크다. ② 순자산가치 면역전략에 의하면 자산과 부채의 듀레이션을 조정 하여 자산가치 변동액과 부채가치 변동액의 차이가 영(0)이 되면 순자산가치는 이자율 변동과 관련 없이 일정하게 된다. ③ 채권의 채무불이행위험이나 수의상환위험은 면역전략을 통해서 제거되지 않는다. ④ 듀레이션만을 이용하는 면역전략은 채권가격과 이자율 간의 비선형 관계를 반영하지 못한다. ⑤ 현재의 수익률곡선이 우상향의 모양을 가지며 투자기간 동안 그 형태가 변화하지 않을 것으로 예측되는 경우, 투자자는 수익률곡선타기전략을 사용하여 자본이득을 얻을 수 있다. 38. 배당을 하지 않는 A기업의 현재 주식가격은 10,000원이다. A기업의 주식을 기초자산으로 하는 만기 1년, 행사가격 10,000원인 유럽형 옵션이 현재 시장에서 거래되고 있다. 1년 후 A기업의 주식가격이 12,000원이 될 확률은 40%, 8,000원이 될 확률은 60%이다. 현재 무위험이자율이 10%이며, 이 옵션의 가격결정은 1기간 이항모형을 이용한 무위험 헤지포트폴리오를 구성하여 구한다. 다음 중 가장 적절하지 않은 것은? (단, 소수점 아래 둘째자리에서 반올림하여 계산한다.) ① 풋옵션의 균형가격은 654.6원이다. ② 콜옵션의 균형가격은 1,363.6원이다. ③ 주식 1개 매입 시 콜옵션 2개 매도로 헤지한다. ④ 풋옵션의 델타는 (-)0.5이다. ⑤ 콜옵션의 델타는 0.5이다. 39. 선물에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 선물가격과 현물가격의 차이를 베이시스(basis)라고 하는데 만기일이 가까워지면 베이시스는 점점 작아지고 만기일에는 선물가격과 현물가격이 같게 된다. ② 현물-선물 등가식(spot-future parity)이 성립하는 경우 효율적인 시장에서는 차익거래의 기회가 존재하지 않는다. ③ 선물가격은 보유비용(cost of carry)만큼 현물가격과 차이가 발생하는데 이때의 보유비용에는 현물구입자금에 대한 기회 비용인 이자비용뿐만 아니라 현물의 보관비용도 포함된다. ④ 선물의 가격이 미래의 기대현물가격보다 높게 형성되었다가 만기일에 접근하면서 기대현물가격에 일치해간다는 가설은 정상적 백워데이션(normal backwardation) 가설이다. ⑤ 명목이자율이 국내보다 높은 외화의 경우 균형상태에서 원/외화 선물환율이 현물환율보다 낮다. 40. A기업은 신주를 발행해서 주식교환방식으로 B기업을 합병할 예정 이다. 다음은 두 기업의 합병 전 자료이다. 구분 A기업 B기업 주당순이익 2,500원 2,000원 주가수익비율(PER) 20 15 총발행주식수 10,000주 10,000주 합병 후 합병기업의 당기순이익은 합병 전 두 기업의 당기순이익의 합과 같으며, 합병 후 PER은 20으로 예상된다. 주가 기준으로 주식교환 비율이 결정된다면 B기업 주주가 수용할 수 있는 최소 주식교환비율에 가장 가까운 것은? ① 0.50 ② 0.45 ③ 0.40 ④ 0.35 ⑤ 0.30