2026 회계사 경영학 문제 해설 - 2026.3.2.

 

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2026 회계사 경영학 해설 기출이기0(2026-07-15 / 4.09MB / 363회)

 

 2/16 경영학 제1교시 ①형 ※ 각 문제의 보기 중에서 물음에 가장 합당한 답을 고르시오. 1. 의사결정 및 갈등에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 집단 의사결정은 다양한 대안을 고려할 수 있고 구성원 참여로 결정에 대한 지지를 얻기 쉽지만, 시간이 많이 소요되거나 책임 소재가 모호해질 수 있다. ② 확증편견(confirmation bias)은 기존의 견해를 지지하거나 재확인할 수 있는정보만을 수집하고, 그렇지 않은 정보는 무시하는 경향을 의미한다. ③ 델파이 기법(Delphi technique)은 질문지를 통해 전문가 집단의 의견을 추출하고 종합하는 집단 의사결정 방식이다. ④ 갈등 발생 시의 해결책으로 상대의 협조를 통해 달성할 수 있는 공동 목표를 설정하거나 집단의 자원을 증대시키는 방안이 있다. ⑤ 갈등관리 전략 중 협력(collaboration)은 각 당사자가 서로에게 가치 있는 것을 양보하여 개인의 관심사나 이익을 부분적으로 충족하는 전략이다. 2. 성격 및 학습에 관한 다음 설명중적절한항목만을모두 선택한 것은? a. 빅 파이브(big-five) 모형에서 친화성(agreeableness)은 사람들과 사회적 관계를 맺는 것과 관련되며, 친화성이 높은 사람은 사교적이고 활발한 특징이 있다. b. 자기감시(self-monitoring) 성향이 높은 사람은 외부 정보에 민감하고 자신의 행동을 외부 상황 변화에 잘 적응시킨다. c. 학습(learning)에 관한 이론 중 행동주의(행태론)적 관점에서는 개인의 학습이 타인의 행동을 관찰하거나 모방하며 일어난다고 본다. d. 강화 스케줄은 특정 행동에강화요인을얼마나자주제공할지에 대한 것으로, 연속적 강화(continuous reinforcement)와 간헐적 강화(intermittent reinforcement) 방식이 있다. ① a, c ④ a, c, d ② b, d ⑤ b, c, d ③ a, b, d 3. 감정과 리더십에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 감정전이(emotional contagion)는 집단 내 구성원이 경험하는 감정이 타인에게까지 확산되는 현상을 의미한다. ② 정서적 사건 반응이론(affective events theory)에 따르면 직무 환경에서 일어난 사건에 대한 반응으로 개인의 감정이 형성되고, 이는 개인의 직무태도나 성과에 영향을 미친다. ③ 변혁적 리더십(transformational leadership)은 부하의 역할과 업무 요구사항을 명확히 하고 노력에 따른 보상을 강조한다. ④ 진성 리더십(authentic leadership)은 기업 리더들의 비윤리적 행태에 대한 비판으로 관심을 받았으며, 리더의 성숙한 가치와 진솔함을 중시한다. ⑤ 리더십 대체이론(substitues for leadership)에 따르면 특정한 개인, 직무 또는 조직의 특성이 리더십을 대체하거나 리더십의 영향을 완전히 상쇄할 수 있다. 4. 조직구조와 조직문화에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 통제 범위(span of control)가 큰 조직은 직원에 대한 통제가 어렵지만, 관리 계층이 적고 상하 간 의사소통이 원활한 특징이 있다. ② 유기적 조직(organic structure)은 공식화 수준이 낮고 분권화된 특징이 있으며, 대표적 예시로 기능별조직(functional structure)이 있다. ③ 네트워크조직(network structure)은 조직의 핵심 기능만 유지하고 나머지는 아웃소싱으로 운영하는 형태로, 변화하는 환경 요구에 신속한 대응이 가능한 장점이 있다. ④ 기업의 조직문화가 존재하더라도 같은 부서 등 공동의 경험을 공유한 집단별로 하위문화(subculture)가 형성될 수 있다. ⑤ 최고경영진의 언행을 통해 조직의 규범이 전파되기에 이들은 조직문화의 형성과 유지에 큰 영향을 미친다. 5. 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 인적자원계획을 위한 수요 예측에서는 정량적(양적) 방법과 정성적(질적) 방법이 모두 활용될 수 있다. b. 직무급은 직무가치의 산정 절차가 복잡하고, 직원 간 임금격차가 커지거나 연공주의 풍토가 강한경우내부저항이클수있다는 단점이 있다. c. 우리나라 법정 복리후생 중 국민건강보험은 기업과 직원이 절반씩 부담하고, 국민연금과 산업재해보상보험은 기업이 전액 부담한다. d. 선택적 복리후생제도(flexible benefits)를 통해, 직원은 자신에게 필요한 복리후생을 선택할 수 있고 기업은 직원의 복리후생 한도를 설정하여 비용을 어느 정도 예측할 수 있다. ① a, b ④ a, b, d ② b, c ⑤ a, c, d ③ c, d 6. 직무분석 및 선발에 관한 설명으로가장 적절하지 않은 것은? ① 직무분석은 직무수행에 필요한지식, 기술, 능력을 판단할 수 있는 정보를 제공하여 효과적인 지원자 모집과 선발에활용될 수 있다. ② 환경 변화에 따라 직무가 변화되므로 직무분석 결과는 지속적인 점검과 보완이 필요하다. ③ 상황면접(situational interview)은 실제 직무에서 발생할 가능성이 있는 상황과 과제를 다루며, 지원자가 유사한 상황에서 어떻게 대처할지 파악한다. ④ 인턴십(internship)을 통해 기업은 우수 인재를 조기에 검증 또는 확보할 수 있고 지원자는 자신의 적성을 파악할 수 있다. ⑤ 선발도구의 예측타당도(predictive validity)는 측정하고자 하는 내용이 실제 업무 수행과 얼마나 연관되어 있는지를 나타낸다. 제1교시 경영학 3/16 ①형 7. 개발 및 교육훈련에 관한 설명으로가장 적절하지 않은 것은? ① 필요성분석(needs analysis)은 교육훈련 절차의 첫 단계로, 확인된 교육 대상과목표등을바탕으로어떻게교육할것인지를설계하는 단계이다. ② 경력경로(career path)는 조직에서 개인들이 경력으로 쌓게 될 직무의 배열이나 승진 단계 등의 경력 기회 정보를 제공한다. ③ 과거 대비 개인의 경력 변화가 커지면서, 전통적으로 조직의 역할이 중요했던 경력관리에 있어 개인의 책임이 강조되고 있다. ④ 교육훈련의 전이(transfer of training)가 잘 일어나려면 학습한 내용의 실제 활용 기회나 상사의 지원이 제공되어야 한다. ⑤ 멘토링(mentoring)은 대인관계를 통한 직원 개발 방법으로, 멘토가 자신의 경험과 역량을 멘티와 공유하며 개발을 돕는 것이다. 10. 레버리지도에 관한 다음 설명 중 적절한항목만을모두 선택한것은? a. 영업레버리지도(DOL)가 크다는 것은 매출액 대비 영업고정비가 높고, 영업위험이 높다는 것을 의미한다. b. 매출액이 크게 증가할 것으로 기대되는 성장기업은 유동자산에 대한 투자를 증가시킴으로써 높은 영업레버리지도(DOL)를 유지하여 이익폭을 확대할 수 있다. c. 재무레버리지도(DFL)가 크다는 것은 영업이익 대비 재무고정비가 높고, 재무위험이 높다는 것을 의미한다. d. 재무레버리지도(DFL)가 크다는 것은 영업이익과 주당순이익이 높다는 것을 의미한다. e. 재무고정비가 발생하지 않으면 재무레버리지도(DFL)는 1이다. ① a, d ④ a, b, c 8. 인사평가에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ② b, d ⑤ a, c, e ③ c, e 11. 배당에 관한 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 ① 인사평가의 목적에는 직원 행동과 조직 목표의 연결, 보상·승진 등의 인사 결정, 피드백을 통한 직원 역량개발 및 성과향상이 포함된다. ② 다면평가(multi-source evaluation)는 평가 과정에서 발생할 수 있는 주관적 편견이나 평가 오류를 줄일 수 있는 장점이 있다. ③ 인사평가에 대한 수용성(acceptability)이 높은 경우 직원들은 인사평가를 공정하고 필요한 것이라 믿고 평가목적에 동의하는 정도가 높다. ④ 쌍대비교법(paired comparison)은 피평가자 2명씩 상호 비교하는 것을 반복하여 서열을 정하는 것으로, 피평가자의 수가 많아질수록 효과적인 방식이다. ⑤ 행동관찰척도법(behavioral observation scale: BOS)은 피평가자의 외부로 드러나는행동을중심으로평가하는행동접근법의하나이다. 선택한 것은? a. MM(1961)의 배당이론에 따르면 배당정책은 기업가치에 영향을 미치지 않는다. b. 안정배당이론에 따르면 기업의순이익이급증하더라도배당성향은 일정하게 유지된다. c. 배당을 많이 지급하면 경영자의 특권적 소비와 주주의 경영자 감시에서 발생하는 대리인비용이 줄어들어 기업가치를 높일 수 있다. d. 신호효과에 따르면 예상치 못한 배당의 감소는 기업의 미래 투자수익에 대한 경영자의 전망이 낙관적이라는 것을 암시하여 주가를 상승시키는 효과가 있다. e. 자본소득세율이 배당소득세율보다 낮은 상황에서는 고배당 주식의 가격이 저배당 주식의 가격보다 더 낮게 형성될 수 있다. ① a, b ④ a, c, e 9. 기업 A와 기업 B는 자본구조를 제외한 다른 모든 기업 특성이 동일하다. 기업 A는 타인자본을 사용하지 않고 자기자본만으로 운영하는 기업으로 자산의 총 시장가치는 2,000억원이다. 기업 B는 1,000억원의 자기자본과 1,000억원의 타인자본을 사용하고 있다. MM(1958)의 모든 가정이 충족되고 세금이 존재하지 않으며, 기업 A의 자기자본비용은 15%인 것으로 가정한다. 기업 B의 시장가치는 얼마인가? ① 1,000억원 ④ 2,300억원 ② 1,500억원 ⑤ 2,500억원 ③ 2,000억원 ② c, d ⑤ a, c, d, e ③ a, b, e (계속) 4/16 경영학 제1교시 ①형 12. 인수합병(M&A)에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 것은? ① 합병의 시너지효과가 없을 경우, 주가수익비율(PER)이 낮은 기업이 주가수익비율이 높은 기업을 주가 기준의 주식교환비율 (피합병기업 주식 1주당 합병기업 주식 수)로 합병하면 합병기업의 주당이익은 감소하고 피합병기업의 주당이익은 증가한다. ② 인수기업이 피인수기업에 인수대가를 지급할 때, 주식으로 지급 하는 것이 현금으로 지급하는 것보다 유리하다. ③ 녹색편지(green mail)는 인수를 시도하는 기업이 피인수기업의 경영자나 대주주에게 프리미엄이 붙은 높은 가격으로 주식을 되팔아 이익을 얻는 것과 관련된다. ④ 독약조항(poison pill)은 기업인수에 성공할 경우 피인수기업이 인수기업에게 매우 불리한 결과를 초래하도록 하는 내규나 규정을 의미한다. ⑤ 황금낙하산(golden parachutes)은 기업인수 후 피인수기업의 경영진이 퇴진 시 거액의 퇴직보상금을 지급하도록 하는 규정과 관련된다. 13. 기업 A는 기업 B를 인수하고자 한다. 합병으로 인한 당기순이익의 변동은 없으며, 합병 후 기업의 주가수익비율(PER)은 5.2가 될 것으로 기대된다. 합병 전 두 기업에 대한 재무정보는 다음 표와 같으며, 주식교환비율은 기업 B의 주식 1주당 기업 A의 주식 수를 의미한다. 기업 A가 현재 주가를 합병이후에도 유지하기 위해 기업B에 제시할 수 있는 최대 주식교환비율에 가장 가까운 것은? 항목 주가 기업 A 6,000원 기업 B 2,000원 발행주식수 당기순이익 ① 0.85 ④ 1.83 7,000주 10,000,000원 ② 1.32 ⑤ 2.21 5,000주 3,000,000원 ③ 1.57 14. A씨는 마라톤대회 우승 상금으로 대회 주최 측으로부터 다음의 5가지 상금 지급 방법 중 하나를 선택할 것을 제안받았다. 시장이자율이 6% 수준에서 유지될 것으로 예상된다면, 어떤 방법이 A씨에게 가장 유리한가? (단, PVIF(6%, 6년)=0.7050, PVIFA(6%, 10년)=7.3601) ① 지금 1,000만원을 일시에 지급받는다. ② 6년 후 1,500만원을 일시에 지급받는다. ③ 1년 후부터 시작하여 매년 200만원을 10년간 지급받는다. ④ 2년 후부터 시작하여 매년 60만원을 영구연금으로 지급받는다. ⑤ 1년 후20만원을 지급받고 매년 2%씩 성장하는 성장영구연금으로 지급받는다. 것은? 15. 투자안의 경제성 평가시 현금흐름 측정에 관한 설명으로 가장 적절하지 않은 ① 현금흐름은 증분기준으로 측정한다. ② 현금흐름은 법인세 납부 후 기준으로 측정한다. ③ 새로운투자에따른기회비용은현금유출에포함시킨다. ④ 상품을외상으로매입한경우순운전자본이증가하므로현금흐름에서 상품매입 금액만큼 차감한다. ⑤ 이자비용과 배당금은 현금유출에 포함시키지 않는다. 16. 반도체 부품 제조회사인 ㈜가나는 운영비가 저렴한 신형장비 B를 도입하기로 결정하고 도입시기를현재고민중이다. 사용중인장비A와 도입 예정인 장비B의재무자료는다음표와같으며, 두장비는동일한 성능을 가지고 있어 창출되는 기대 수익이 동일하다. 장비 B를 도입할 경우 장비 A는 매각하며, 매각가격은 매각시기와는 무관하게 10억원 이다. 장비 A의 연간 운영비는 1년 후(t=1) 20억원이고 매년 15%씩 상승할 것으로 예상되며, 장비 B의 연간 운영비 10억원과 설치비는 도입시점과 무관하게 일정하다. 장비 A의 내용연수는 7년으로 현재 (t=0)까지 3년을 사용하였다. 장비 B의 내용연수는 3년이며 한번 도입하면 반복적으로 교체해서 사용할 예정이다. 세금은 없으며 ㈜가나의 할인율이 7%라고 할 때, 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 것은? (단, PVIF(7%, 3년)=0.8163, PVIFA(7%, 3년)=2.6243) 항목 설치비 장비 A 선택한 장비 B 55억원 매각가격 10억원 32억원 0원 a. 장비 A의 설치비 55억원은 장비 B의 도입시기 결정에 영향을 미친다. b. 장비 B의 내용연수 기간동안 총비용의현재가치는약63.18억원 이다. c. 장비 B의 내용연수 기간 동안 연간균등비용(equivalent annual cost : EAC)은 약 22.19억원이다. d. 장비 B를 지금 도입하는 것보다 1년 후에 도입하는 것이 유리하다. e. 장비 B를 1년 후에 도입하는 것과 2년 후에 도입하는 것은 무차별하다. ① a, c ④ c, d, e ② b, d ③ c, d ⑤ b, c, d, e 제1교시 경영학 5/16 ①형 17. 비율분석과 관련된 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? (단, 각 항목에서 다른 조건은 변동이 없다고 가정한다.) a. 부채비율이 증가할 때 자기자본이익률(ROE)은 상승한다. b. 자기자본비율이 증가할 때 총자산이익률(ROA)은 하락한다. c. 매출액순이익률이 증가할 때 ROE는 상승한다. d. 총자산회전율의 증가는 ROE에 영향을 주지 않는다. ① a, b ④ a, b, d ② a, c ⑤ a, c, d ③ b, d 18. ㈜다라는 신규 투자안으로 투자규모가 다른 상호배타적 투자안 A와 투자안 B를 고려하고 있다. 두 투자안의 현금흐름이 다음 표와 같고 자본비용이 10%일 때 ㈜다라의 투자 의사결정으로 가장 적절하지 않은 것은? 투자안 초기투자 1년 후 현금유입 A B 100억원 200억원 132억원 253억원 ① 순현재가치(NPV)법과 내부수익률(IRR)법에 따른 투자안 선택이 서로 상반된다. ② 수익성지수(PI)법에 따르면 투자안 A를 선택한다. 19. 무위험자산이 존재하는 토빈의 분리정리(Tobin’s separation theorem)에 관한 설명으로 가장 적절한 것은? ① 투자자의 위험회피 성향에 따라 투자자의 최적포트폴리오 구성 종목이 달라진다. ② 접점포트폴리오(tangency portfolio)는 투자자의 효용함수와 객관적 시장 정보로 결정된다. ③ 투자자의위험회피성향이낮아질수록더위험한접점포트폴리오를 선택한다. ④ 투자자의 위험회피 성향과 관계없이 접점포트폴리오에 투자하는 비중은 동일하다. ⑤ 시장의 무위험이자율이 상승하면 투자자의 최적포트폴리오 내 개별 위험자산의 구성비도 변한다. 20. 주식의 가치평가와 관련된 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 것은? 선택한 a. 항상성장모형(constant dividend growth model)에 따르면 기대수익률은 배당수익률과 배당성장률의 합으로 설명된다. b. 성장기업 주가는 기업의 성장기회가 없다고 가정할 때의 주가에 성장기회의 순현재가치(NPVGO)를 합한 금액으로 설명된다. c. 요구수익률이 자기자본이익률(ROE)보다 높을 때 성장기회의 순현재가치는 양(+)의 값을 가진다. d. 성장기회의 순현재가치가 음(-)의 값을 가지는 경우 배당을 줄이고 유보이익을 증가시키면 현재 주가가 상승한다. ③ 보유자금이 200억원이고 중복투자가 불가능할 때 NPV법에 따라 투자안 B를 선택한다. ④ 보유자금이 200억원일 때 가중평균수익성지수(WAPI)법에 따라 투자안 A를 선택한다. ⑤ 증분 NPV법과 증분 IRR법에 따르면 투자안 B를 선택한다. ① a, b ④ b, c, d ② c, d ⑤ a, b, c, d ③ a, b, c (계속) 6/16 경영학 제1교시 ①형 21. 다음 항목을 산출된 투자 비중이 큰 순서대로 가장 적절하게 나열한 것은? (단, 각 항목은 서로 독립적이다.) a. 상관계수가 0.3인 두 위험자산 A와 B의 기대수익률이 동일 하고 수익률의 표준편차 또한 서로 동일할 때, 위험회피적 투자자가 두 자산만으로 구성하는 최적포트폴리오에서 자산 A의 투자 비중 b. 상관계수가 0인 주식 A와 채권 B 수익률의 표준편차가 각각 20%와 5%일 때, 두 자산으로 구성된 포트폴리오에서 개별 자산이 전체 위험에 기여하는 비중을 동일하게 가져가고자 할 경우 주식 A의 투자 비중 c. 상관계수가 0.2인 주식 A와 주식 B 수익률의 표준편차가 각각 20%와 30%일 때, 두 주식으로 구성된 포트폴리오 수익률의 분산을 최소화하는 주식 A의 투자 비중 ① a>b > c ② a>c > b ③ b>a > c ④ b>c > a ⑤ c>a > b 22. 시장에 위험자산은 A, B, C 세 가지만 존재하며, 각각의 시가총액과 기대수익률이 다음 표와 같다. 무위험이자율이 4%일 때, 자산 A의 베타( )값에 가장 가까운 것은? (단, CAPM이 성립한다고 가정한다.) 위험자산 A 시가총액 2,000억원 기대수익률 12% B C ① 1.25 ④ 1.55 3,000억원 5,000억원 ② 1.33 ⑤ 1.67 10% 8% ③ 1.48 23. 주식 A의 수익률과 시장수익률에 대해 시장모형을 이용하여 회귀분석을 실시하였다. 주식 A 수익률의 분산( )은 0.09, 시장수익률의 분산 (  )은 0.04, 두 수익률 간의 상관계수는 0.6이다. 주식 A의 비체계적 위험과 결정계수()에 가장 가까운 것은? 비체계적 위험 결정계수() ① 0.0576 ② 0.0576 ③ 0.0329 ④ 0.0324 ⑤ 0.0324 0.36 0.60 0.60 0.36 0.60 24. 행동재무학의 전망이론(prospect theory)에 관한 다음 설명 중 적절한 항목만을 모두 선택한 것은? a. 투자자의 효용은 부의 크기에의해결정되지않고준거점으로부터 부의 변화인 이익(gain)과 손실(loss)에 의해 결정된다. b. 투자자는 손실이 나는 구간에서 위험을 회피하지 않고 선호하는 경향을 보인다. c. 투자자의 효용함수는 이익 구간에서 볼록하고, 손실 구간에서 오목한 형태를 띤다. d. 투자자는 이익이 나는 구간에서는 불확실한 이익을 선택하고 손실이 나는 구간에서는 확실한 손실을 선택한다. ① a, b ④ a, b, d ② a, d ⑤ a, c, d ③ b, d 제1교시 경영학 7/16 ①형 25. 다음 표는 액면금액이 100만원이고 이자 지급 주기가 1년인 채권 X, Y, Z의 정보를 나타낸다. 현재 채권 X와 채권 Y의 가격은 각각 110만원과 90만원이다. 만기수익률이 변하지 않을 경우 채권 Z의 1년 후 가격은 현재 가격보다 낮아진다. 채권의 만기수익률을 큰 순서대로 가장 적절하게 나열한 것은? 채권 X 만기수익률  만기 1년 액면이자율 21% Y Z ①  >  >  ②  >  >  ③  >  >  ④  >  >  ⑤  >  >    17년 15년 10% 10% 26. 액면금액이 100만원이고 액면이자율이 12%이며 이자 지급 주기가 1년인 영구채 X가 있다. 현재 투자자 A는 다른 채권을 활용하지 않고 영구채 X에만 전액 투자함으로써 목표시기가 16년 후인 목표시기 면역전략을 수행할 수 있다. 영구채 X의 현재 가격으로 가장 적절한 것은? ① 100만원 ② 120만원 ③ 150만원 28. 만기가 길수록 현물이자율이 높은 이자율 기간구조를 가정할 때, 다음 부등식 중 가장 적절한 것은? (단,  ,  ,  은 각각 현시점에서 년 만기 현물이자율, 년 만기 액면채의 만기수익률, 년 후 1년 간의 선도이자율을 나타낸다.) ①   ④   ②   ⑤   ③   29. 상품선물 F 1계약은 기초자산 1kg을 거래대상으로 한다. 최초에 투자자 A는 52,000원/kg의 가격으로 상품선물 F 100계약을 매도하는 포지션을 취했다. 이 중에서 (  )계약은 이튿날 48,000원/kg의 가격으로 반대매매를 했으며, 잔여 계약은 만기일에 53,000원/kg의 가격으로 현금정산했다. 투자자 A가 얻은 총이익이 250,000원일 때, (  )에 들어갈 수치로 가장 적절한 것은? (단, 손익을 계산할 때 화폐의 시간가치는 고려하지 않는다.) ④ 180만원 ⑤ 240만원 27. 채권에 관한 다음 설명 중 가장 적절한 것은? (단, 각 보기에서 주어진 조건 외의 다른 조건은 동일하다.) ① 액면이자율이 15%인 채권은 액면이자율이 10%인 채권보다 재투자위험이 더 작다. ② 전환사채는 일반사채의 특성에 더해 투자자가 전환가격으로 주식을 매도할 수 있는 풋옵션을 포함하고 있다. ③ 수의상환사채는 일반사채보다 가격이 높다. ④ 상환청구권부사채는 일반사채보다 가격이 낮다. ⑤ 신용등급이AA인 채권과 BBB인 채권 간의 수익률 차이가 감소할 것으로 예상될 때, AA등급 채권을 매도하고 BBB등급 채권을 매입하는 것이 유리하다. ① 80 ④ 40 ② 70 ⑤ 30 ③ 60 (계속) 8/16 경영학 제1교시 ①형 30. 주식 A는 주기적으로 배당을 지급한다. 주식 A를 기초자산으로 하는 유럽형 옵션에 관한다음설명중적절한항목만을모두 선택한 것은? (단, 는 옵션의 행사가격, 는 옵션의 잔존만기, 는 콜옵션의 현재 가격, 는 풋옵션의 현재 가격, 은 무위험이자율, 는 주식 A의 현재 가격, 는 주식 A가 만기 이전에 지급하는 배당의 현재가치를 나타낸다.) a. 풋옵션의 시간가치는 음(-)의 값을 가질 수 있다. b. 콜옵션의 시간가치는 음(-)의 값을 가질 수 있다. c. 풋옵션 1개 매입, 같은 조건의 콜옵션 1개 매도, 그리고 주식 A 1주 매입으로 구성된포트폴리오의비용과현금흐름의현재가치는  가성립한다. 일치하고    ① b ④ a, c ② c ⑤ a, b, c ③ a, b 31. 무배당주식 A는 1년 후 75%의 확률로 30,000원이 되고 25%의 확률로 21,000원이 된다. 주식 A를 기초자산으로 하는 만기 1년, 행사가격 27,000원인 유럽형 콜옵션의 현재 가격은 1,700원이다. 무위험이자율이 5%이고 모든 자산이 차익거래 기회가 없는 균형상태에 있을 때, 주식 A의 현재 가격으로 가장 적절한 것은? ① 25,100원 ④ 26,000원 ② 25,400원 ⑤ 26,300원 ③ 25,700원 32. 차입을 통해 자금을 조달하고자 하는 기업 X, Y, Z가 있다. 다음 표는 각각의 기업이 원하는 차입조건과 금융기관으로부터 제시받은 차입조건들을 나타낸다. 모든 기업은 원화 5%와 달러화 6% 이자를 교환하는 통화스왑 또는 KOFR(한국무위험지표금리)와 5% 이자를 교환하는 금리스왑 계약을 체결할 수 있다. 각각의 기업은 2안으로 차입한 후 스왑계약을 체결하여 원하는 차입조건으로 전환하는 전략을 고려 중이다. 이 전략을 통해 1안보다 낮은 금리로 자금을 조달할 수 있는 기업만을 모두 선택한 것은? (단, 통화스왑에서 각각의 통화로 표시된 명목원금은 현재의 환율상 동등한 가치를 갖는다.) 금융기관으로부터 제시받은 차입조건 기업 원하는차입조건 X 1안 원화 변동금리 원화KOFR2% Y Z 원화 고정금리 원화 7% 2안 원화 6% 원화 KOFR4% 원화 고정금리 ① X ④ X, Z ② Y 원화 4% ⑤ X, Y, Z 달러화 6% ③ X, Y